Placements · Méthode

Risque de change en 2026 : l'effet des devises sur vos ETF

Publié le 30 juin 2026 · 13 min · Par Simon & Julian

Vous achetez un ETF S&P 500, l'indice grimpe de 12 %… et pourtant votre portefeuille progresse à peine. Que s'est-il passé ? Une force invisible a mangé votre performance : le taux de change. Dès lors que vous investissez, en euros, dans des entreprises qui gagnent leur argent en dollars, en yens ou en francs suisses, vous portez deux paris en un : celui sur les actions, et celui sur les devises. La plupart des particuliers ignorent ce second pari jusqu'au jour où il leur coûte cher. En 2026, avec un dollar qui a fortement bougé, le sujet n'a jamais été aussi concret. Voici comment le risque de change agit vraiment sur vos placements, et quoi en faire.

La devise de cotation n'est pas votre exposition

Première idée reçue à démonter, et la plus tenace. Beaucoup d'investisseurs croient qu'en achetant un ETF « coté en euros » sur Euronext Paris, ils échappent au risque de change. C'est faux. La devise de cotation — celle dans laquelle s'affiche le prix à l'écran — n'a rien à voir avec votre exposition réelle aux devises, qui dépend des actifs détenus à l'intérieur du fonds.

Prenons un ETF qui réplique le MSCI World. Même libellé en euros, il détient en réalité environ 70 % d'actions américaines, donc une masse de titres en dollars, plus des yens, des livres, des francs suisses, etc. Le gérant convertit simplement la valeur de ce panier en euros pour l'afficher. Si le dollar baisse face à l'euro, la valeur en euros de la poche américaine diminue mécaniquement, quel que soit le comportement des actions elles-mêmes. Acheter la « version euro » d'un ETF mondial ne supprime donc pas le risque de change : il reste entier, simplement masqué derrière l'étiquette de prix.

Comment le change agit sur votre performance

Le mécanisme est simple à formuler. Quand l'euro monte face au dollar, vos actifs américains valent moins d'euros : le change vous pénalise. Quand l'euro baisse face au dollar, ces mêmes actifs valent plus d'euros : le change vous avantage. Votre rendement final est la somme de deux composantes : la performance des actions et la variation de la devise.

L'épisode récent illustre parfaitement l'enjeu. Entre janvier et septembre 2025, le dollar a chuté d'environ 17 % face à l'euro. Sur la même période, le S&P 500 a gagné près de 12,5 % en dollars. Pour un investisseur américain, belle année. Pour un investisseur français en euros ? La hausse des actions n'a pas suffi à compenser l'effondrement du billet vert : une fois converti, le gain en dollars a été largement effacé par la perte de change. Début 2026, le mouvement s'est prolongé, l'euro touchant un pic à 1,2083 dollar en janvier avant de se stabiliser à des niveaux nettement supérieurs à ceux de 2023-2024.

La leçon n'est pas que le change vous est forcément défavorable — il joue dans les deux sens. La leçon, c'est qu'il ajoute de la volatilité à votre portefeuille : une source d'incertitude supplémentaire, indépendante de la qualité des entreprises que vous détenez.

L'ETF couvert (hedgé) : la parade et son prix

Pour neutraliser ce paramètre, l'industrie propose des ETF couverts, dits « hedgés » (vous les repérez à la mention EUR Hedged dans leur nom). Le principe : le fonds utilise des contrats à terme sur devises pour annuler, mois après mois, l'effet du change. Vous récupérez alors la performance « pure » des actions, comme si elles étaient libellées en euros, sans le bruit des devises.

Séduisant ? À court terme, oui. Mais cette assurance a un coût, sur deux plans. D'abord des frais explicites : la couverture ajoute en général 0,10 % à 0,30 % de frais annuels, qui s'empilent sur les frais déjà payés sur l'ETF. Ensuite un coût de portage, lié à l'écart de taux d'intérêt entre les deux devises, qui peut éroder la performance même quand le change ne bouge pas.

Le résultat sur longue durée est parlant. Sur vingt ans, une version couverte d'un grand ETF actions a délivré un rendement annualisé d'environ 8,4 %, contre 10,6 % pour la version classique non couverte : plus de deux points de moins par an. Composé sur deux décennies, cet écart représente une fraction considérable du capital final. Payer pour supprimer le risque de change revient souvent, sur le long terme, à payer pour réduire sa performance.

Couvrir ou non : tout est question d'horizon

Faut-il alors fuir les ETF hedgés ? Pas systématiquement. La bonne réponse dépend de votre horizon de placement et de votre objectif.

Sur le long terme — dix ans et plus —, l'argument empirique penche nettement vers le non-couvert. Les devises évoluent par cycles : un dollar fort une décennie, faible la suivante. Sur une longue période, ces mouvements tendent à se compenser, si bien que le change devient un facteur secondaire face à la croissance des entreprises. Payer chaque année pour se couvrir contre un risque qui s'estompe de lui-même avec le temps a peu de sens. C'est aussi cohérent avec une logique de diversification : détenir plusieurs devises, c'est précisément ne pas mettre tous ses œufs dans le seul panier de l'euro.

La couverture retrouve son intérêt dans des cas plus précis : un horizon court ou moyen (un projet à deux ou trois ans, où un mouvement de change défavorable au mauvais moment ferait mal) ; une conviction forte que telle devise va se déprécier ; ou un portefeuille déjà très exposé à une seule monnaie étrangère, qu'on souhaite stabiliser. En dehors de ces situations, la couverture relève davantage du confort psychologique que de l'optimisation financière.

Le cas des marchés émergents et des autres devises

Le risque de change ne se limite pas au couple euro-dollar. Il prend une saveur particulière sur les marchés émergents, où les monnaies locales — réal brésilien, roupie indienne, rand sud-africain — peuvent connaître des dépréciations brutales et durables, sans tendance à revenir vers leur point de départ comme le font les grandes devises. Là, le change peut représenter une part majeure du risque total, et il n'existe d'ailleurs pas toujours d'ETF couvert disponible.

À l'inverse, certaines devises jouent un rôle de valeur refuge. Le franc suisse ou, justement, le dollar, ont tendance à se renforcer en période de crise : dans un krach, la hausse du billet vert peut amortir une partie de la baisse des actions américaines pour l'investisseur en euros. Détenir plusieurs devises n'est donc pas qu'un risque : c'est parfois un amortisseur.

En pratique pour l'investisseur de long terme

Comment traduire tout cela en décisions simples ? D'abord, savoir ce que vous détenez vraiment : regardez la composition de vos ETF par devise, pas seulement leur devise de cotation. Un portefeuille bâti autour d'un MSCI World est, de fait, exposé aux deux tiers au dollar — c'est un choix, autant qu'il soit conscient.

Ensuite, accepter le change comme une composante normale du risque actions sur le long terme, plutôt que de chercher à l'annuler à tout prix. Pour la grande majorité des investisseurs patients qui construisent leur patrimoine sur quinze ou vingt ans, la version non couverte, moins chère, reste le choix par défaut le plus sensé. Réservez la couverture aux poches à horizon court ou aux situations où une devise pèse trop lourd.

Enfin, gardez en tête que le change, comme le reste, ne se prédit pas. Personne ne sait où sera l'euro-dollar dans trois ans. Bâtir sa stratégie sur une prévision de devise serait aussi hasardeux que de tenter de chronométrer le marché. La sérénité vient de la structure du portefeuille, pas du pari sur la monnaie. C'est aussi vrai lorsqu'on cherche à générer un revenu régulier par encaissement de prime sur des titres détenus : si ces titres sont libellés en dollars, la prime encaissée l'est aussi, et le change influe sur sa valeur en euros. Une méthode rigoureuse en tient compte, sans en faire une obsession.

En résumé

Le risque de change est le pari caché de tout investisseur en euros exposé aux marchés étrangers. La devise de cotation d'un ETF ne vous protège en rien : seule compte la devise des actifs détenus. Quand l'euro monte, votre poche en dollars perd de la valeur ; quand il baisse, elle en gagne — et 2025 a rappelé brutalement, avec un dollar en recul de 17 %, que ce facteur peut effacer une belle année boursière. Les ETF couverts neutralisent ce risque, mais à un prix qui, sur le long terme, a coûté plus de deux points de rendement par an. Pour l'investisseur patient, la version non couverte reste le réflexe : les devises s'équilibrent avec le temps, et la diversification monétaire est plus un atout qu'un défaut. La couverture garde son utilité pour les horizons courts et les expositions trop concentrées. Le reste du temps, mieux vaut connaître son exposition que tenter de prédire l'imprédictible.

Investir comporte des risques de perte en capital. Les chiffres et exemples cités ont une vocation pédagogique et sont arrondis pour l'illustration ; les performances passées ne préjugent pas des performances futures et la valeur des placements peut fluctuer à la hausse comme à la baisse. Les stratégies d'options évoquées comportent des risques et s'apprennent. Cet article ne constitue pas un conseil personnalisé ; pour une décision adaptée à votre situation, l'avis d'un professionnel reste précieux.

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